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概述

《彼得林奇的成功投资》是彼得·林奇在退休之前，专门为业余投资者所写的一本书，教他们如何战胜华尔街专业人士。本书阐述了彼得·林奇的整套选股理念和方法，包括如何选出十倍股，如何规避选股陷阱，如果决定买入卖出的时机等等。

彼得·林奇

彼得·林奇是美国、乃至全球首屈一指的投资专家，他对共同基金的贡献，就像乔丹对篮球的贡献，其共同之处在于把投资变成了一种艺术，把投资提升到一个新的境界。在他掌管麦哲伦基金期间所创下的投资报酬率在股市的历史里，几乎无人能出其右。该基金也成为世界上最成功的基金。

彼得·林奇一直以他的选股能力而著称，他又一句名言：只要用心对股票做一点点研究，普通投资者也能成为股票投资专家，并且在选股方面的成绩能像华尔街的专家一样出色。林奇说，对于外行人来说投资机会随处可见。只要仔细观察一下商业的发展趋势，留心一下周围的世界，从购物中心到自己工作的地方，你就可以比专业分析人员更早地发现那些潜在的会大获成功的公司。

约翰·罗瑟查尔德，在《时代》、《财富》、《价值》以及《纽约时报书评》等刊物上发表过文章。他是Fool and His Money和Going for Broke两本书的作者，也是Beating the Street 和Learn to Earn两本书的合著者。他目前居住在佛罗里达州的迈阿密滩。

第一部分、投资准备

一、业余投资者的优势

  1. 为什么不理会专家买什么股？

    1）他可能是错的；

    2）你不确定他对股票的看法什么时候改变；

    3）你本身拥有了更好的信息来源；

  2. 可以在专家关注之前，先留意到身边的现象或信息；

  3. 不投资于不了解的公司股票

二、专业投资者的劣势

  1.专业投资者的滞后性；

  2. 机构投资严格限制（为了职业安全，可能偏向于购买IBM股票遭受损失，而不愿冒险购买小公司股票；需要向客户、上级罗列各种理由作为交代）

  3. 机构投资潜规则（诸多不成文规定）

三、进入股市前的自我预测

  1. 我有一套房子吗？（投资前最好买一套房子）

  2. 我未来需要用钱吗？（股票投资资金只限于你能承受得起的损失数量，即使这笔损失真的发生了，在可以预见的将来也不会对你的日常生活产生任何影响）

  3. 股票投资的个人素质（耐心、自立、常识、对痛苦的忍耐、心胸开阔、超然、坚持、灵活、独立研究）

四、不要预测股市

总结：

1. 不要高估专业投资者的智慧与技巧；

2. 充分利用自己的已知的信息和知识；

3. 寻找尚未被发现和证实的投资机会；

4. 投资前先买一套房子；

5. 投资的是公司，而不是股市；

6. 忽略股市的短期波动；

7. 股票可以赚大钱，也可以亏大钱；

8. 预测经济及股市的短期走势是没有用的；

9. 股票的长期回报而言，是可以预测的，而且远高于长期债券的投资回报；

10. 持续关注你所持有股票的公司，就像一场永不结束的游戏；

11. 一般业余投资者比专业投资者更早地了解了当地优秀的上市公司及其产品；

12. 拥有一种与众不同的优势，将会帮组你在股票上赚钱；

13. 股票市场上，一鸟在手胜于十鸟在林。

第二部分、选择大牛股

一、寻找10倍股

  1. 专业人士对行业运作的深入了解；

  2. 消费者对所喜爱产品的体验和认识；

二、6种类型公司股票

（不做调研的投资如同不开牌就玩梭哈扑克游戏一样危险）

（该产品对公司净利润的影响有多大）

（公司越大，涨幅越小）

  1. 缓慢增长公司 （2%-4%）（已经到达视野巅峰的大企业、电力企业、慷慨分发股息等 ）

  2. 稳定增长型公司（10%--12%）

  3. 快速增长型公司（20%-25%）（规模小，新成立不久、成长性强，弄清楚快速增长期什么时候结束）

  4. 周期型公司（钢铁、航空、铝业、汽车等）

  5. 困境反转型公司

  6. 隐蔽资产公司

不同类型的股票区别对待

三、选股准则

  1. 名字听起来枯燥乏味，甚至听起来可笑的公司；（可以避开专业投资者的关注）

  2. 公司业务枯燥乏味；（可以避开专业投资者的关注）

  3. 公司业务令人厌恶；（可以避开专业投资者的关注）

  4. 公司从母公司分拆出来；（A. 大型母公司不愿意子公司陷入困境；B. 分拆出来的子公司通常富有创造力，管理者可以大施拳脚；C. 通常被分拆出来的公司被投资者误解和不受投资专家的注意）

  5. 机构没有持股，分析师不跟踪；

  6. 公司被耀眼包围：于垃圾处理有关或黑手党有关； （投资者因传闻而不敢接触，等传闻淡化而成为人人争抢的香饽饽）

  7. 公司业务让人感到有些压抑；（美国SCI 殡仪馆服务有限公司）

  8. 公司处于一个零增长行业中；（不被人们重视，竞争也不甚激烈）

  9. 公司有一个利基；（eg. 采石场）

  10. 人们要不断购买的产品；

  11. 公司是高技术产品的用户；（eg. 电脑降价--公司购买电脑成本降低，提高利润）

  12. 公司内部人士在购买自家公司的股票；

  13. 公司在回购股票；

四、避而不买的股票

  1. 热门行业热门股票；（往往容易因为热门而过分被高估）

  2. 被吹捧为“下一个”的公司；

  3. “多元恶化”的公司；（收购的业务是否和原业务有协同作用？）

  4. 小声耳语的股票；（一般完全没有根据，但是故事却会很离奇和很吸引人）

  5. 过度依赖大客户的供应商股票；（很被动，很容易因为客户的一时改变而酿成灭顶之灾）

  6. 名字花里胡哨的公司

五、收益

（股票绝非一注彩票，一股股票代表着对一家公司的 部分“所有权”）

  1. 市盈率 (P/E) Price /Earnings Ratio，一般市盈率10倍左右，千万不要买入市盈率特别高的股票；

  2. 分析一家公司收益的五个要点：

    1）削减成本；

    2）提高售价；

    3）开拓市场；

    4）在原有市场上销售更多的产品；

    5）重振、关闭或剥离亏损业务；

六、下单前的思考

  1. 下单前的三步：

    1） 弄清楚该公司属于什么类型；（缓慢增长型、稳定增长型....）

    2）根据目前市盈率水平，目前价位水平相对于未来发展前景是高估了还是低估了？

    3）尽可能详细地了解公司如何经营运作，以使业务更加繁荣，增长更加强劲；

  2. 思考的问题：

    1）对这只股票感兴趣的原因是什么；

    2）需要具备哪些条件，这家公司才能成功；

    3）公司未来发展面临什么样的阻碍；

  3. 成功例子和失败例子

    1）成功的 La Quinta: 深入了解其服务质量、针对客户、合作伙伴、运行模式

    2）失败的Bildner's： 产品质量很好，但是经营策略上失败，即在其他地方复试没有获得成功；

七、如何获得真实的公司信息

  1. 从一位经纪人处获得最多的信息

  2. 打电话给公司（告诉他你真在考虑是否再购买N万股该公司的股票，然后再问他问题）

  3. 投资关系部门（由于真实信息迟早在下一次季报中公诸于众，因此一般可信）

  4. 拜访上市公司总部（观察公司的设置及管理）

  5. 阅读公司年报 （现金及现金等价物 + 有价证券）/ 流通股票数量 = 每股股价

八、一些重要的财务分析指标

  1. 某种产品在总销售额中占的比例；

  2. 市盈率；（定价合理： 市盈率 = 收益增长率）

  3. 现金寸头；

  4. 负债因素；（短期负债：一要求，马上要还，最不好的一类负债）

  5. 股息（长期会内在影响股价）

  6. 账面价值

  7. 隐蔽资产

  8. 现金流量

  9. 存货（科技产品存货令人担忧，因为竞争使技术日新月异，产品很容易贬值）

  10. 养老计划

  11. 增长率

  12. 税后利润

九、定期重新核查公司分析

  1. 一家增长型公司的生命周期阶段划分：

    1）创业阶段： 主要解决基本业务方面遇到的各种困难和缺陷；

    2）快速扩张时期，不断拓宽市场；

    3）成熟期，即饱和，不想过去一样容易扩张；

    （定期分析查看公司经营状况，特别周期型行业的公司）

十、股票分析要点一览表

  1. 所有类型公司的股票

    A. 市盈率： 对这家公司来说是高是低？与同行业类似公司相比？

    B. 机构投资者持股所占比例： 机构持股比例越低越好；

    C. 公司内部人士是否购买、公司回购：均是有利信号；

    D. 公司收益增长历史情况： 只有隐蔽资产类型公司股票可以说收益情况并不重要；

    E. 公司资产负债情况；

    F. 现金寸头；

  2. 增长缓慢公司的股票

    A. 核查公司是否长期派发股息和定期增长股息 （因为这一类公司的股票目的往往是为了获得股息）

    B. 弄清楚派发股息占收益的比率是多少；

  3. 稳定增长型公司的股票

    A. 基本不会破产，所以关键是：观察市盈率判断股票买入价格是高是低

    B. 检查公司多元化经营情况（可能导致公司未来收益下滑）

    C. 检查公司在经济衰退、股票大跌时期的表现

  4. 周期型公司的股票

    A. 注意存货变化情况及供需平衡 （新的竞争对手加入市场？）

    B. 公司开始复苏时应该预测到市盈率较低，公司收益到达一定高峰时可能该公司增长周期已经结束；

     eg. 汽车一般经过三四年扩张期后就会出现三四年的衰退期，汽车旧了人们可能会推迟更新车，但一般总要去购买新车

  5. 快速增长型公司的股票

    A. 如果推测某种产品可能为公司赚大钱，你需要调研该产品收入占公司总业务收入的比重；

    B. 公司收益增长率（20%~25% 很好； > 25%应该慎重了）

    C. 公司是否在一个以上的城市复制原有的经营模式并成功了？

    D. 公司业务是否还有增长空间；

    E. 股票交易价格的 市盈率 = 收益增长率 ？

    F. 扩张速度是否在加快？

    G. 只有很少几个机构投资者持有这只股票？

  6. 困境反转型公司的股票

    A. 能否经受住债权人要求还款的打击而存活？负债和债务结构怎么样？拥有现金多少？

    B. 如果破产清算债务之后，还有多少资产留给股东？

    C. 公司打算如何重振旗鼓？ （关闭亏损子公司或业务？）

    D. 公司业务正在好转？正在消减成本？

  7. 隐蔽资产型公司的股票

    A. 公司资产价值，是否有隐蔽资产？

    B. 债务情况？

    C. 是否有袭击并购者准备并购公司？

总结：

1. 了解持股公司的业务情况；

2. 弄明白持股公司属于什么类型，这样你将更清楚地了解你对投资回报的合理期许应该是多少；

3. 原理热门行业中的热门股票；

4. 不要相信多元化经营；（多数情况下是导致公司经营状况恶化）

5. 在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目购入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥；

6. 业余投资者在工作中能够获得巨大的投资信息，而且往往比专业投资者更早得到；

7. 把股票信息和提供股票信息的人分开，不要盲从股票信息；

8. 投资那些业务简单易懂、枯燥乏味、普通平凡、不受青睐，并且还没有引起专业投资者兴趣的公司的股票；

9. 不增长行业中增长速度适中的公司（20%~25% 十分理想）

10. 当购买困境中并且股价令人沮丧的股票的时候，要寻找财务状况良好的公司，避开银行负债沉重的公司；

11. 没有债务的公司根本不可能破产；

12. 仔细考虑市盈率，如果股价被严重高估，即使其他方面很好也很难赚到一分钱；

13. 找到公司发展的主线，根据这一主线密切关注公司的发展；

14. 寻找一直在回购自己股票的公司

15. 每周至少抽一小时进行投资研究；

16. 一定要有耐心；

17. 在买入一只新股票时，要认真分析研究；

第三部分、长期投资

一、构建投资组合

  1. 投资者应尽可能投资符合以下条件的股票：

    1）通过你个人工作或生活经历，是你对这家公司有特别深入的了解；

    2）通过一系列的标准进行检查，你发现这家公司具有令人兴奋的远大的发展前景；

  2. 分散投资

  3. 设置止损指令，并不是一个好的选择；

二、买入和卖出的最佳时机选择

  1. 最有可能出现特别便宜股票：在一年一度（通常年底）投资者为了减税而卖出亏损股票的时候；

  2. 出现便宜股票的时候：股市崩盘、大跌、激烈震荡之后；（通常每隔几年会出现一次）

  3. 小心煽动效应；

  4. 合适真的应该卖出股票 （想思考合适买入股票一样思考何时卖出股票）

三、12中关于股价的最愚蠢且最危险的说法

  1.股价已经下跌了那么多，不可能再下跌啦；

  2. 你总能知道什么时候一只股票跌倒低了；

  3. 股票已经这么高了，怎么可能还会涨；

  4. 股票只有3美元，我能亏多少；

  5. 最终股价会涨回来的；

  6. 黎明前总是黑暗的；

  7. 等到股价反弹到10美元时，我才卖出去；

  8. 我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大；

  9. 等的时间太长了，不可能上涨了；

  10. 看看我损失了多少钱，我竟然没买这只大牛股；

  11. 我错过了这只大牛股，我得抓住下一只这样的大牛股；

  12股价上涨，所以我选的股票一定是对的；股价下跌，所以我选的股票一定是错的；

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