虎牙成功上市，市值32亿美元，来了解一下“中国游戏直播第一股”

昨晚，虎牙（HUYA）正式在纽交所挂牌上市，成“中国游戏直播第一股”。

虎牙以 15.5 美元开盘，较 12 美元的发行价上涨 29.17%，开盘后股价一路飙升至 17.07 美元。当日股价走势较为平稳，报收 16.06 美元，较发行价上涨 33.83%。按收盘价计算，虎牙市值达到 32.37 亿美元。

YY 是虎牙直播的母公司，腾讯是虎牙第二大股东。招股书显示，腾讯持有虎牙34.6% 的股份。2017 年 Q4 ，虎牙净利润达 497 万元，实现单季盈利。但是，去年同期经营亏损为 181 万元，净利润呈现正向的原因，是 A 轮融资增加了银行存款利息所致，但根据该公司上市前披露的数据，2018 年 Q1 经营利润为 2820 万元。

2018 年 Q1 ，虎牙总营收 8.436 亿元，同比增长 107.2% 。

而关于虎牙的具体营收构成，及各方面用户数据，三文娱在《腾讯是二股东的虎牙直播要上市，拟募资2亿美元，Q4净利497万人民币》探讨过：

招股书显示，腾讯是虎牙直播第二大股东，持有 34.6%股份，拥有 39.8% 的投票权。虎牙直播 2017 年底拥有近 2 亿注册用户。截至 2017 年第四季度，平均月度活跃用户超过 8600 万，其中移动 MAU 超过 3880 万，比 2016 年同期增长了 47.6%。2017年收入达到 21.848 亿元，较 2016 年增长超过 170%。

虎牙直播被外媒称为中国版 Twitch，后者是一家知名游戏直播网站。招股书显示，虎牙直播2017年总营收为 21.848 亿元，其中 20.695 亿元来自直播业务，其余来自广告业务和其它，毛利润 2.549 亿元，净亏损为 8096 万元（1250 万美元）。虎牙直播此次 IPO 交易的承销商为瑞信证券、高盛及瑞银投资银行。

2017年营收21.848亿元 单季度首次实现盈利

虎牙直播提交的招股书显示，2016年、2017年的营收分别为7.969亿元、21.848亿元（3.358亿美元），毛利润分别为-2.977亿元和2.549亿元，毛利在2017年为正。2016年运营亏损6.26亿元，2017年运营亏损为9486万元。2016年归属于虎牙直播的净亏损为6.256亿元、2017年为净亏损8096.8万元。

虎牙2016和2017年营收情况

2017年净亏损8096万元

直播业务年增速很快

虎牙直播主要通过直播业务和广告业务来盈利。直播业务收入主要来自用户在平台购买虚拟物品，平台和主播分享平台产生的收入。广告收入主要来自平台的广告销售。2017年，虎牙直播业务营收达20.695亿元（3.181亿美元），广告业务营收1152.8万元。2016年直播业务营收7.919亿元，广告业务营收492.6万元。毛利润3920万美元，已经扭转了毛利润为负的局面。

2017年第四季度实现盈利

虎牙直播2017年第四季度营收为7.401亿元，较上一季度的5.835亿元增长27%，较去年同期的3.39亿元增长118%；运营亏损180.5万元，较2016年第一季度的1.52亿元大幅减少。在第四季度，虎牙直播的毛利实现1.08亿元，净利润为497万元，是最近两年来第一次实现盈利。2016年第一季度虎牙直播曾亏损1.52亿元，当年第二季度亏损1.6亿元。

招股书显示，2017年四个季度，虎牙直播的营收分别为3.826亿元、4.418亿元、5.523亿元和6.927亿元，一直处于增长态势。

虎牙直播产品覆盖PC、Web、移动三端，拥有包括网游竞技、单机热游、手游休闲、娱乐综艺在内4大品类近300个特色频道，涵盖电子竞技、音乐、体育、美女、户外、真人秀、综艺、娱乐、美食等多元化热门内容。

虎牙直播旗下汇聚众多世界冠军级签约主播与战队，包括中国英雄联盟首个世界冠军诺言、英雄联盟S4-S6国服连续三年第一Dopa、国民电竞女神Miss、超人气号召力主播董小飒、英雄联盟世界冠军EDG战队与世界亚军ROX Tigers战队等。

2亿注册用户  日均停留时长99分钟

招股书显示，截至2017年底，虎牙直播拥有近2亿的注册用户。截至2017年第四季度，虎牙直播平均每月活跃用户人数为8670万，其中移动MAU超过3880万，比2016年同期增长近50%。每位活跃用户每天在应用上花费99分钟，应用覆盖超过2600个视频游戏。由此可见，在过去一年，虎牙直播经历了快速增长。

虎牙直播在招股书中透露，作为市场领先者，有能力在中国快速增长的游戏直播市场中进一步扩张，与电子竞技赛事组织者以及主要游戏开发商和出版商合作，在平台开发最受欢迎的电子竞技直播内容。截至2016年及2017年底，其直播内容分别涵盖2100和2600款不同的游戏，包括手机、PC和游戏机游戏。基于其在游戏直播中取得的成功，未来还将把内容扩展至其它娱乐类型，比如选秀节目、动漫和户外活动等。

该公司称，我们为中国年轻一代的游戏爱好者创建了一个互动和沉浸式的社区，我们丰富和高品质的游戏直播内容对于有共同兴趣的用户而言非常具有吸引力。平台的各种创新性社交功能支持用户互相交流。有效地增强了用户粘性和在平台停留的时间。2017年第四季度，我们社区的平均移动MAU数量超过3880万，同比增长47.6%。我们的技术平台专为可靠性、可扩展性和灵活性而设计，利用大数据、人工智能等提供卓越有效的用户体验。

招股书透露，虎牙直播希望成为中国年轻一代最受欢迎的技术型娱乐社区。该公司是中国最大的游戏直播平台。平台建立了有效的运营标准和全面的激励机制，激励良性竞争、良性业绩以及合规性。激励机制促使内容提供者向平台提供高质量的内容。

腾讯持股34.6% 为虎牙第二大股东

虎牙直播企业架构图

主要股东：欢聚时代和Linen Investment Limited

招股书显示，虎牙直播的主要股东是欢聚时代（YY）和腾讯旗下Linen Investment Limited。其中，欢聚时代持有虎牙直播90,066,152股普通股，占总股本的48.3%，拥有55.5%的投票权，为最大股东。Linen Investment Limited持有虎牙直播64,488,235股普通股，占总股本的34.6%，拥有39.8%投票权，为第二大股东。

公司管理团队

招股书显示，李学凌为虎牙董事长。李学凌持股3.7%，拥有0.4%投票权。董荣杰持股2.7%，拥有3.1%投票权。

2017年5月16日，虎牙直播宣布获得7500万美元的A轮融资，由中国平安保险海外(控股)有限公司领投，高榕资本、亦联资本、晨兴创投、欢聚时代董事会主席李学凌、虎牙直播CEO董荣杰参投。2018年3月8日，虎牙直播宣布完成B轮融资，腾讯以4.6亿美元独家战略投资虎牙直播。

除了虎牙，腾讯还投资了另一家直播平台斗鱼。今年3月8日同一天宣布了投资斗鱼6.3亿美元（约40亿元人民币），投资虎牙4.6亿美元（约29亿元）。

虎牙直播的竞争优势

虎牙直播在招股书中称，该公司是中国市场上最大的游戏直播平台。Frost & Sullivan Report发布的数据显示，按平均MAU（月度活跃用户人数）、2016年和2017年第四季度每移动活跃用户在移动应用上平均每日花费的时长、以及在2016年和2017年拥有最多的活跃主播等标准衡量，该公司拥有中国最大、最活跃的游戏直播社区。

虎牙直播认为自己具有如下优势：1.是中国排名第一的游戏直播平台；2.高参与度和互动度的社区；3.高效和透明的市场；4.丰富和动态的内容产品；5.尖端的技术能力和可扩展的基础设施；6.有远见的管理团队和强大的股东支持。

中国电子竞技市场规模

Frost & Sullivan Report显示，按收入和玩家计算，2017年中国拥有全球最大的游戏市场。2017年中国有6.46亿游戏玩家，预计2022年将达到9.17亿。电子竞技已经成为主流娱乐选择，在中国社交媒体领域吸引越来越多的关注。中国的电子竞技市场在全球范围内拥有最大的玩家群，2017年约有2.29亿玩家，复合年增长率达24.6%，预计2022年达到5.37亿。

中国直播流媒体市场规模

Frost & Sullivan Report显示，中国拥有全球最大的直播流媒体用户群。2017年平均MAU为2.79亿，预计到2022年将增长至5.18亿，年复合增长率达到13.1%。

中国游戏直播市场规模

中国直播市场总收入从2015年的10亿美元增长至2017年的55亿美元，预计到2022年将进一步增长至165亿美元，复合年增长率达24.6%。中国游戏直播流媒体市场总收入从2015年的1.21亿美元增长至2017年的12亿美元，预计到2022年将达到49亿美元，复合年增长率达33.6%。 2017年中国平均直播流媒体MAU达1.8亿，预计2022年这一数字将增长至3.49亿，年复合增长率达14.1%。

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